در هفته گذشته بازار سرمایه با افت محتاطانه شاخص‌ها مواجه شد.
همانطور که هفته پیش حدس زده بودیم این هفته ریسک‌های نزولی بر ریسک‌های صعودی غلبه کردند و شاهد افت بازار شاخص‌ها بودیم.
اما این افت آنقدر که ما تصور می‌کردیم زیاد نبود و بیشتر می‌توان گفت که بازار سرمایه در این هفته محتاطانه منفی بود.
دلیل این احتیاط بیراه نیست چرا که در جبهه مذاکرات شاهد گفته‌های ضد و نقیض بسیار زیادی از جانب طرف آمریکایی هستیم.
همچنین با انتشار گزارش آژانس انرژی اتمی احتمالا به زودی فشار از طرف اروپایی‌ها نیز برای پذیرش خواسته‌های آنان افزایش خواهد یافت.
در ادامه به بررسی ریسک‌ها در هفته آینده و همینطور پیش‌بینی بازار سرمایه در هفته سوم خرداد می‌پردازیم.
بازار سهام در هفته‌ای که گذشت
در هفته‌ای که گذشت شاخص کل با افت ۰.۸۷ درصدی یا ۲۷۲۷۲ واحدی در نزدیکی سطح ۳۱۰۰ هزار واحد قرار گرفت.
شاخص هم‌وزن نیز در این هفته از روی دست شاخص کل تقلب کرده و ۰.۸۷ درصد کاهش پیدا کرد. این شاخص سطح ۹۵۶۳۳۶ واحدی به کار خود خاتمه داد.
هر دو شاخص توانستند حمایت‌های کلیدی خود را حفظ کنند.
انتظار فرج از نیمه خرداد کشم
یکی از دلایلی که معامله‌گران بازار در این هفته بسیار محتاط بودند این بود که رهبر انقلاب اسلامی، به مناسبت نیمه خرداد و سالگرد ارتحال امام خمینی (ره) سخنرانی ایراد فرمایند.
بخش‌هایی از این سخنان می‌تواند تعیین کننده خط مشی مذاکرات ایران و ایالات متحده باشد.
بنابراین بدیهی است که معامله‌گران از ترس باقی ماندن پشت منحنی در روزهای بسته بودن بازار، اقدام به نقد کردن یا حتی حفظ معاملات خود کنند. اما ما چشم‌انتظار فرجی خواهیم بود که در این روزها رخ داده و بن بست مذاکرات را باز کند.
در جبهه غرب چه خبر است؟
سیگنال‌های ضد و نقیضی که طرف غربی به طور مداوم ارسال می‌کند، فعالین بازار در ایران را گیج کرده است.
به طوری که هیچکس دقیقا نمی‌داند طرف آمریکایی چه می‌خواهد. با این همه، تیم تحلیل سیگنال معتقد است که این اقدام نوعی عملیات فریب رسانه‌ای است که طرف آمریکایی پیاده سازی می‌کند تا باعث خطا در محاسبات طرف مقابل شود.
البته اینکه طرف آمریکایی چه انگیزه‌ای برای ارسال سیگنال‌های متعدد دارد، در اینجا محل بحث نیست، بلکه مهم‌تر از آن این است که معامله‌گران در ایران چه واکنشی نشان می‌دهند.
چیزی که به نظر می‌رسد این است که تاثیر صحبت‌های طرف ایرانی و آمریکایی دیگر بر بازارها تاثیر ندارد. چیزی که در حال حاضر دارای اهمیت است، اقدامات مشخص بر روی زمین است.
مساله وزیر
بالاخره پس از نزدیک به سه ماه از عزل همتی، وزیر سابق اقتصاد، بالاخره دولت چهاردهم رضایت داد که وزیر جدیدی به مجلس معرفی کند.
به احتمال بسیار زیاد این وزیر مدنی زاده خواهد بود. شخصیتی آکادمیک و فاقد سابقه اجرایی.
ما هنوز دیدگاه روشنی از آنچه که مدنی زاده قصد دارد در مقام وزارت انجام دهد، نداریم. اما با توجه به ادعاهایی که پیشتر در رسانه‌ها انجام داده است، به نظر می‌رسد که مدنی زاده اهمیت بسیار زیادی به کارآمدی در زنجیره ارزش می‌دهد. مساله‌ای که حلقه گم‌شده اقتصاد ایران است.
همچنین برخی از تحلیلگران معتقدند که مدنی زاده احتمالا با افزایش بیش از پیش نرخ ارز در مرکز مبادله موافقت خواهد کرد. مساله‌ای که اگرچه می‌تواند با بهبود وضعیت ارزی در بین شرکت‌های صادرات محور وضعیت بازار سرمایه را بهبود دهد، اما با افزایش احتمالی نرخ ارز آزاد، شاهد کاهش بازده حقیقی بازار سرمایه خواهیم بود.
با این حال ما فعلا این مساله را تعلیق خواهیم کرد تا در هفته‌های بعد اطلاعات بیشتری از آقای وزیر و اقدامات مد نظرش به دست آوریم.
همچنین از نظر ما اقدامات لحظه‌ای و کوتاه مدت اهمیتی برای به دست آوردن آلفای مثبت نخواهد داشت. تجربه ثابت کرده است که اقدامات لحظه‌ای و کوتاه مدت مانند افزایش نرخ ارز یا کاهش نرخ بهره (در زمانی که تورم در حال رشد است) نه تنها به ایجاد سود واقعی کمکی نمی‌کند بلکه در اکثر مواقع با از بین بردن سود واقعی در بلندمدت به ضرر سرمایه‌گذاران است.
بنابراین ما چشم‌انتظار برنامه مدون و دقیق از وزیر خواهیم بود.
وضعیت پولی در چه حال است؟
در بخش سیاست‌های پولی، بانک مرکزی به طور خالص ۱۸.۸ همت نقدینگی از طریق عملیات بازار باز با نرخ سود ۲۳ درصد به شبکه بین بانکی تزریق کرد.
در طرف دیگر ۱۹.۸ همت با نرخ سود ۲۴ همت از شبکه بین بانکی خارج کرد.
بدین ترتیب می‌توان گفت که عملیات سیاست پولی در این هفته به اندازه یک همت انقباضی بود.
ما هنوز هیچ ایده‌ای در مورد آنچه که بانک مرکزی در مورد سیاست‌های پولی انجام می‌دهد، نداریم.
پیش‌بینی بازار سهام برای هفته آینده
در حال حاضر به نظر می‌رسد که تمام ریسک‌های صعودی در بازار قیمت‌گذاری شده‌اند و همچنان ریسک‌های نزولی می‌توانند تاثیر منفی بیشتری نسبت به تاثیر مثبت ریسک‌های صعودی داشته باشند.
بنابراین برای هفته آینده نیز ما انتظار نداریم شاهد افزایش شدید بازار سرمایه باشیم.
اما اگر در پایان هفته سیگنال‌های مثبتی از مذاکرات منتشر شود، یا شاهد آن باشیم که برخی تسهیلات در امر اقتصادی ایجاد شود. یا حتی به سادگی وزیر اقتصاد با آرای نسبتا خوبی از مجلس رای اعتماد بگیرد، می‌توان انتظار دمیده شدن حال و هوای مثبت در بازار داشت.
اما در صورتی که وزیر اقتصاد نتواند از مجلس رای اعتماد کسب کند، احتمالا ریسک‌های منفی بیش از پیش افزایش خواهد یافت.
همچنین ما منتظر بحث در مورد دور جدید مذاکرات هستیم. اگرچه ما انتظار فروپاشی مذاکرات در شرایط فعلی را نداریم اما در صورت وقوع چنین رخدادی احتمالا باز هم شاهد افت بازار خواهیم بود.
در صورت عدم ایجاد خبر در بازار، احتمالا سنتیمنت معامله‌گران بازارها را در هفته آینده هدایت خواهد کرد. فراموش نکنید که ما هنوز در خرداد هستیم.
